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跟踪招商银行(600036) 

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发表于 2006-3-12 11:05:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
<>银行业零售及混业收入增长潜力巨大 </P>
<>  2006-03-10 09:36     中信证券 <BR>    ●04年末05年初底部之时的争论怀疑已烟消云散,我们围绕争论怀疑已经可以说说尽了银行的方方面面:国际比较、准备计提、估值水平、利率市场化、短期融资券、对外开放、综合经营、营业税、升值、银行常青树、壁虎特征,等等。银行股恢复性反弹上涨至今,是在忘掉过去被低估的时期!<BR></P>
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<><BR>    ●烟消云散,晴空当日,共识真相:银行的故事就是伴随经济而持续的股价上升。下一步行情,应该更多的是展望未来!银行业零售及混业收入增长潜力巨大。如招商银行由原来06-15年10年手续费收入复合增长率0.63%,调高至31.34%,则合理市净率将由2.6倍、理论价值为7.46元(潜在涨幅也应在18%),提升至3.61倍,理论价值10.4元(潜在涨幅应在65%)。<BR><BR>    ●如果看好一个公司的中长期价值,由于赎回或获利回吐所造成的下折线只是为投资者创造更大的获利空间。退一进二使长期投资者不仅可以获得10%的不变持有收益,还可以使退一进入的投资者获得额外的10%的收益。赎回或调整创造难得买入机会!<BR><BR>    ●06年不增资条件下的招商、浦发、民生的市净率分别为2.20、2.04、1.98倍。全球大银行PB多在2-3倍(见《全球银行业月报》,不必多说,建行交行06年PB分别为2.4、2.42倍。<BR><BR>    ●继续维持银行股强于大市评级。买入招商银行,增持民生、浦发。</P>
<><BR><IMG src="http://image.eastmoney.com/3/content/2006/0310/2.gif"><BR><IMG src="http://image.eastmoney.com/3/content/2006/0310/3.gif"><BR><IMG src="http://image.eastmoney.com/3/content/2006/0310/4.gif"></P>
 楼主| 发表于 2006-3-15 19:44:33 | 显示全部楼层
<>中国银行板块:怎样合理估值? </P>
<>2006-03-15 14:14   吴亚琴   证券导刊 <BR>    提要:<BR></P>
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<p><BR>    由于更强的贷款增长和更低的放贷成本,中国经济的加速增长可能推进近期银行股的利润率。然而,近期业务量的强劲增长并不等于应该提升银行股的公允价值。我们认为,用乐观的长期信贷成本去解释中国银行股的优异股价表现是有风险的。而中国政府将降低对银行的重税这个预期更能支撑银行股当前的估值水平。<BR><BR>    一、银行股的公允价值在哪里?<BR><BR>    1、强劲的经济提升收入<BR><BR>    经济增长的加速几乎必定导致贷款增加和短期信贷成本降低。在我们以前的预测中假定的正常放贷成本现在看来太高了。我们认为未来几年放贷成本将在低位持续,我们提高了对建设银行和交通银行的盈利预测:2006年分别增长10%和34%,2007年分别增长26%和64%。我们预期所有银行2005年的财务报告都会亮丽,同时对2006年的前景乐观。我们认为市场估值会逐渐增加。<BR><BR>    2、盈利对价值创造<BR><BR>    近期更高的盈利并不等于银行股的更高估值。大多数中国银行股缺乏长期的信用记录,同时中国企业的利润率下降也是我们考虑中国银行股的长期信贷成本时认为的主要风险因素。这意味这今天创造更多的贷款将在未来产生更多的信贷成本,而这使银行股趋于合理估值。<BR><BR>    3、短期风险<BR><BR>    强劲的资金流入好像是建设银行和交通银行今年股价表现超预期的唯一解释。我们看来,银行股的买卖现在代表着市场资金流的动向。有讽刺意味的是,由于可能的税收减免优惠政策对当前估值具有支撑作用,卖空银行股可能是有风险的。由于中国政府丰厚的财政收入和两大银行今年上市的强烈愿望,忽略税制改革对投资者来说将是更大的风险。在考虑将五年后所得税率调整为25%之后,我们将建设银行和交通银行的合理估值分别调整为3.93港元/股和4.74港元/股。在这两家银行中,由于建设银行强大的吸储能力将有利于其更多的分享经济增长成果,我们更看好建设银行。<BR><BR><BR>    二、强劲的经济增长推动盈利增长<BR><BR>    从05年四季度至今的加速经济增长可能已对银行近期的盈利产生积极影响。不同于2004年早期的紧缩姿态,中央银行提出今年人民币贷款增幅为15%。2005年下半年开始全面的货币创造已显著加速。由于银行业仍然严重依赖差额收入(占总收入90%)并面对着刚性的常规利率,当信贷成本继续处于相对低位时,近期加速增长的业务量就对银行的业绩显示出强大的杠杆作用。<BR><BR>    1、交通银行可能表现更好<BR><BR>    基于宏观预期我们调高了建设银行和交通银行的信贷增长率并降低了成本预计,因此我们上调了两个银行未来两年的盈利预测。在这两个银行中,交通银行相对较小且相对灵活,未来将会获得更强劲的盈利增长。<BR><BR>    我们将建设银行和交通银行06年的信贷增长率分别由11%、17%上调为15%和22%。更强的信贷增长将提高银行的存贷比率。自04年10月利率管制放松以来,贷款利率最高限制被取消,但并没有证据表明贷款利率整体提高。<BR><BR>    2、信贷成本的假设为关键的变动因素<BR><BR>    与贷款数量的增长相比,信贷成本的预测为未来银行利润的更重要的影响因素。我们下调了对建设银行和交通银行的信贷成本预期。之前我们过于激进,认为中国经济增速将会大幅下调。从现在的情况来看这种情形不大可能发生。预计06年建设银行和交通银行的信贷成本将保持在05年的较低水平,之间重组时计提的大量坏账准备在未来经济增长中有望被冲回。<BR><BR>    3、盈利预测将不断上调<BR><BR>    我们相信建设银行和交通银行都将会在05年年报中对未来有一个乐观的展望。这将和我们自05年4季度以来提出的关于银行短期借贷成本的正面观点相一致。我们认为现在大部分机构对两个银行的盈利预测都是基于信贷成本将会增加的预期的基础上的,我们相信今年这些机构会逐渐上调对建设银行和交通银行盈利预测。<BR><BR>   三、利润 对 估值<BR><BR>    尽管我们对银行股因宏观经济前景更加乐观会受到市场追捧已有预期,我们仍然对今年来建设银行和交通银行股价的表现感到惊讶。自上市以来,建行涨了59%,交行涨了56%。股价的上涨的主要理由并不是对未来盈利增长的乐观,而是一些宏观和技术因素在起作用:1)05年4季度以来对宏观经济增长动能的重新认识;2)在中国上市公司中没有更合适的能体现中国经济增长的代表;3)强劲的资金流入中国股票市场。<BR><BR>    尽管未来盈利预期可能会上调,这并不能提升上市公司的价值。我们认为目前市场对中国商业银行长期放贷成本过于乐观。大部分中国商业银行没有历史数据的发布,我们很难进行风险评估。中国的经济增长主要源自外资投入和产能扩张,而这种经济增长历史上都最终表现成泡沫。而且,银行贷款过度倾向于国有企业,国有企业间复杂的集团结构有增加了信贷风险评估的难度。<BR><BR>    中国公司整体上面临着不断下降的息税前利润率,尽管净利润率在提升。这说明中国公司从低信贷成本中获利,虽然负债率在上升。另外,中国企业的总负债率较长期负债率增长更快,这有可能是上市公司增加了从供应商或客户那里的信用透支。我们仍然保持对建设银行和交通银行长期放贷成本分别较亚洲银行业的平均放贷成本高20和10个基点的判断。根据我们这个判断,当前强劲的贷款增长实际上是降低了两个银行的合理价值。<BR><BR><BR>    四、看空银行股却是有风险的<BR><BR>    现在的问题是投资者是否应该卖出银行股。从基金经理的角度,我们认为卖出一些银行股锁定利润是可行的。但是,卖空银行股相当于认为当前的资金流入情形会逆转。<BR><BR>    1、税制改革为银行股提供上升空间<BR><BR>    卖空银行股的一个巨大风险在于政府有能力通过税制改革提升银行股的投资价值。中国政府正在考虑将中资企业33%的所得税下调到25%的水平。银行业5%的营业税也有可能降低并最终取消。这种永久性的减税将会大幅度的提升银行股的长期利润和投资价值。<BR><BR>    2、部分结合税制改革提高两个银行股的估值<BR><BR>    根据税制改革的预期,我们对建设银行和交通银行进行估值时把2010年之后的所得税率下调为25%,因此我们将建设银行和交通银行的合理价格分别调整到3.93港元和4.74港元。<BR><BR>    虽然营业税也有可能调整,我们并不因此而调整建设银行和交通银行的合理价值。我们用它来对冲未来可能的放贷成本冲击。国有银行最近进行了重组,它们的风险控制体系将会日渐成熟。这种重组带来的“隐藏利润”将是未来股价表现的一个重要保证因素。我们认为如果取消营业税,将可以为建设银行和交通银行抵消20个基点的长期放贷成本的上升。台湾是亚洲其他地区中唯一有银行营业税的。亚洲金融危机之后,台湾将5%的银行营业税下调为2%,从而帮助银行业抵消放贷成本上升带来的冲击。<BR><BR>    3、我们仍然更偏爱建行<BR><BR>    虽然大型国有银行隐含着更高的信贷风险,但我们认为强劲的经济增长将可能使得短期内放贷的系统风险较低,从而难以分辨出不同银行风险控制水平的高低。其结果是,建设银行遍布全国的营业网点将成为其业绩增长的推动力量。建设银行相对于其他较小银行的吸储能力将能够保证其较高的利润率水平。另外,市场已经因汇丰因素调低了交通银行的隐含长期风险,而这有可能令市场失望。因此,我们继续偏爱建设银行,即将到来的中行和工行的上市将利好于银行板块。 <BR>
 楼主| 发表于 2006-3-16 08:58:46 | 显示全部楼层
  (600036、110036)“G招行、招行转债”公布董监事会决议暨召开临时股东大会公告<BR>  <BR>   招商银行股份有限公司于2006年3月14日召开六届二十三次董事会及六届五次监事会,会议审议通过如下决议:<BR>   一、通过关于批准公司发行H股并上市的议案:其中,本次新增发行的H股总数为22亿股,占发行后总股本的比例不低于15%,并授予联席全球簿记管理人不超过上述H股总数15%的超额配售权;发行方式为香港公开发行和144A国际配售以及日本非上市公开发行(POWL)。<BR>   二、通过关于公司转为境外募集股份有限公司的议案。<BR>   三、通过关于前次募集资金使用情况说明的议案。<BR>   四、通过公司募集资金使用及投向计划的议案。<BR>   五、通过修改公司章程的议案。<BR>   六、通过关于进行国有股减持的议案。公司本次H股发行上市时,公司相关国有股股东应按照H股融资额的一定比例进行国有股减持。<BR>   董事会决定于2006年4月17日上午召开2006年第二次临时股东大会,审议以上有关及其它相关事项。<BR>
 楼主| 发表于 2006-3-23 09:59:22 | 显示全部楼层
银行竞争力座次排定 招商银行夺魁<BR> (2006/03/20 09:27) 通过对发展战略、信息科技、组织和流程再造、人力资源、公司治理、产品和服务等六个方面的综合评定,招商银行夺得最新一次国内商业银行核心竞争力排名的“花魁”。 根据《银行家》杂志今日发布的《2005-2006年中国商业银行竞争力报告》,在国内13家全国性商业银行中,位居核心竞争力排名前三位的分别是招商银行、 (600036)交通银行以及民生银行,而广发行、农业银行和深发展银行则排位居后。工商银行由于尚未结束国际财务审计,所以没有参与本次排名。 《报告》显示,在六项分类排名中,招行除了在人力资源和公司治理方面屈居亚军外,在其余四个方面都排在首位。而广发行等银行在分类评定中都较为靠后,导致其整体实力明显落后于其他同行。 上海财经大学金融学院院长戴国强认为,此项排名基本体现了国内商业银行的竞争力现状。“招行依靠改革起步早、经营理念领先等优势,其核心竞争力排名第一属情理之中。”
 楼主| 发表于 2006-4-11 19:57:53 | 显示全部楼层
<>05年业绩出来了,<a href="http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-04-12/600036_2005_n.pdf" target="_blank" >http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-04-12/600036_2005_n.pdf</A></P>
<>很一般。分红是10派0.8,也不怎样。</P>

<>现在的价格基本符合应有的价值。</P>
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 楼主| 发表于 2006-4-17 00:30:23 | 显示全部楼层
<>银行业投资策略报告 </P>
<>2006-04-14 14:07     东北证券 <BR>    投资要点:1、银行业银行业的稳健增长优势依旧存在,近期个人贷款增速的放缓和部分银行的部分地区个人房贷爆出不良贷款加速等问题并不影响银行板块的长期投资价值,虽然个人贷款增速放缓,但是央行统计表明,信贷扩张的迹象在今年前两个月的统计数据中已有表现,2月份新增人民币贷款1491亿元,同比多增532亿元而1月份新增人民币贷款5658亿元,同比多增2849亿元,达到1年多来创纪录的高点。<BR>  <BR>  而我国股份制商业银行特别是上市银行丰厚的呆账准备覆盖率更是保证了银行在资产质量出现小幅波动的情况下保持利润稳定增长的能力,因此银行业的长期投资价值依旧值得肯定。<BR>  <BR>  我们目前维持对G招行、浦发、民生和华夏四家优质银行的长期推荐评级,短期具体投资建议为招行6元下方积极介入,浦发除权复牌后建议在8.5-9元附近积极介入;民生建议在4.8元下方积极介入,华夏银行除权前建议在5.8元下方积极介入、除权复牌后建议在4.5元下方积极介入。<BR>  <BR>  2、证券信托业06年证券业的最大亮点在于创新,在05年底创新类券商创设备兑权证出台后,06年第一季度融资融券业务的出台前景愈益明确,而采用先在创新类券商之中试点之后再推开的操作模式也已基本确定,这对中信证券的投资价值是极大的提升。<BR>  <BR>  中信证券在完成了万通、金通、华夏证券和中信资本的收购之后,正在逐步蜕变为真正意义上的优质的投资银行,其长期投资价值稳健增长,目前我们维持对中信证券长期推荐的投资评级。短期具体投资建议为在6元左右积极吸纳。<BR>  <BR>  06年一季度名力重组爱建股份取得突破进展,尤其是在重组后的爱建信托中,名力的外资控股权为51%,超过49%的上限,一旦获得监管层批准,对于经营出现困境的信托公司和证券公司重组具有重要意义。<BR>  <BR>  同时06年春节过后,陕国投A的新任大股东陕西省高速公路建设集团对公司的高管进行了大换血,给予市场公司重组即将进入实质阶段的想象空间,但是资产质量差、历史负担沉重、盈利能力偏弱和在行业内缺乏竞争优势等因素依旧制约着这些问题公司投资价值的提升,目前我们对爱建、陕国投A都维持中性评级,同时会密切关注这些公司股改进程和后续的重组进程。 <BR></P>
 楼主| 发表于 2006-4-18 22:00:38 | 显示全部楼层
公司报道】招商银行(600036)行长:招行股价应该在15元<br> (2006/04/17 09:43) <br><br>  “现阶段,在任何时点买入招商银行都是正确的!”上海一位基金经理斩钉<br>截铁地称。<br>  不过,他的行动却不像他的表态那样坚决有力,他坦陈:“招行我们只买了<br>一点点,等它跌到6.5元以下再说吧。”<br>  这样的主张并非他一人持有,采访中,多家机构均对招行大唱赞歌,但真正<br>付诸实际,大量增持的却不多,即使4月12日招行提交了一份优秀的年报。<br>  基金们等待的,是今年三季度时招行A+H股联动。<br>  “今年对招行股价影响最大的就是它在香港上市一事。”上述上海的基金经<br>理表示。<br>  据了解,招行发行22亿H股的计划在本月中旬获股东大会通过后,将立即向<br>香港联交所递交上市申请。市场预计其集资额在140亿至156亿元之间。<br>  “如不出意料,招行将于今年三季度在香港上市,发行定价预计在6.5至7元<br>之间,开盘可能就会到8元以上。从交通银行和建设银行H股的走势来看,招行跃<br>上10元大关是件很轻松的事,在H股的拉动下,招行A股涨至9元指日可待。”这<br>位基金经理分析说。<br>  但他并没有买进的意思,“招行现阶段不涨,我们二季度要排名分红可指望<br>不上它。深发展很快要股改了,又有外资并购概念,短期内冲高潜力大,我们已<br>经买了不少深发展,至于招行,等它跌到6.5元以下或是三季度再说。”<br>  “我们坚信它会涨到12元以上。”深圳一家私募基金的经理表示,他们配置<br>的惟一A股就是招行。<br>  招行行长马蔚华此前坦陈,他心目中的招行股价应该在15元。<br>
[此贴子已经被作者于2006-4-18 22:01:07编辑过]

 楼主| 发表于 2006-4-18 22:07:30 | 显示全部楼层
招商银行(600036):中间业务大幅增长,业务转型初见成效,增持<BR> (2006/04/17 09:43)   □国泰君安 伍永刚  2005年,招行的净利润增长主要由中间业务和投资收益增长驱动;而利息支出与所得税的快速增长则是阻滞净利润快速增长的2个重要因素。  驱动因素:(1)中间业务收入大幅增加51.26%。其中手续费收入由11.87亿元增加到18.56亿元,同比增长56.39%;外汇交易收益由4.04增加到5.51亿元,增幅36.2%。(2)投资收益增长较快。投资收益由04年的25.78亿元增到33.87亿,增幅31.4%。  阻滞因素:(1)利息支出大幅上升。其中客户存款利息支出由51.16亿元增加到75.58亿元,增幅47.72%;发行债务利息支出由1.45亿元增加到4.06亿元,增长达1.8倍;不过其中同业往来支出下降27.95%。三项合起来同比增长33.82%,大大快于利息收入的增长速度,使总的净利差趋于下降,由2004年的2.641%下降到2005年的2.589%。(2)所得税增长较快。所得税由2004年的18.68亿元上升到 2005年的27.03亿元,增幅44.70%,这是阻碍了公司净利润增长的另一个因素。  非利息收入增速大幅提高51.26%,占比逐步提高。  净资产收益率上升,费用收入比下降;出口押汇、票据贴现与中长期贷款大幅增长。  个人贷款增速高达35.2%,比重由2004年的14.57%上升到15.68%。  2005年计提贷款损失准备33.3亿,覆盖率由2004年的101.35%上升到2005年的111.04%。关注类贷款翻倍,不良规模上升,不良率趋降。  预计2006年公司净利润增长25.5%,未来1年内目标价为8.06元,维持长期增持的评级建议。目前,银行股供应量面临大幅增加的预期,短期调整趋势仍将持续,建议调整中增持招行。
 楼主| 发表于 2006-4-20 21:49:47 | 显示全部楼层
今年第一季度全国完整放贷规模是1.26万亿,已经达到央行今年目标2.5万亿的50%!所以公司第一季度的业绩可能不错。但是因为放贷规模过大,后面可能面临的调控压力可能不小。所以要提高警惕,随时关注央行的政策动向。央行随时都有可能提高存款准备金率和减低超额存款准备金率。
 楼主| 发表于 2006-4-22 10:29:40 | 显示全部楼层
招商银行(600036)赴港上市初定三季度 拟发行价8元<BR> (2006/04/19 09:28)   招商银行4月18日发布公告称,该行赴香港发行H股的计划已获股东大会批准。据悉,为了避开香港股市每年的淡季6至7月,同时为了避免与中行及工行上市撞车,招行股东会议商定的公开招股时间为今年第三季度。  据此次与会人士称,预计招行H股发行价在8元左右。招行董事会此前曾发布公告,宣布公司计划新增发行的H股数量为22亿股,占发行后总股本的比例不低于15%。按此计算,招行赴港上市的募集资金总额将超过150亿元人民币。  业内人士分析指出,假如招行H股发行价在8元左右,这意味着其H股发行价格很可能高于目前的A股股价。以往,同时在A股及H股上市的公司,由于香港市盈率普遍低于内地,会使得A股股价通常高于H股股价。招行的H股发行价若定于8 元,将出现H股股价高于A股股价的少见局面。
 楼主| 发表于 2006-4-26 22:51:51 | 显示全部楼层
<><U><FONT color=#800080>2006年第一季度业绩已经出来.</FONT></U></P>
<><U><FONT color=#800080><a href="http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-04-27/600036_2006_1.pdf" target="_blank" >http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-04-27/600036_2006_1.pdf</A><BR>在同业大规模扩大贷款规模的同时,公司保持了非常克制的态度。贷款规模和利润的增长保持在25%左右,跟去年的水平大致一样。同时,在总贷款规模继续保持25%左右的增长速度的情况下,中长期贷款增长超过50%,这就意味着中长期贷款所占比例在提高,公司未来的业绩会更稳定。这些情况似乎都反映出管理层的水平和理性!原本打算如果业绩大幅度增长的话就减持,现在看来暂时没有必要。对这个公司似乎要另眼相看。</FONT></U></P>
 楼主| 发表于 2006-4-27 19:43:24 | 显示全部楼层
央行提高贷款利率,不小的利好啊!!!
 楼主| 发表于 2006-5-25 12:41:02 | 显示全部楼层
<><a href="http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-05-25/600036_20060525_1.pdf" target="_blank" >G招行监事会决议公告</A></P>
<><a href="http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-05-25/600036_20060525_1.pdf" target="_blank" >http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-05-25/600036_20060525_1.pdf</A></P>
 楼主| 发表于 2006-6-2 08:36:33 | 显示全部楼层
<>招行加快H股上市步伐 近日将向港交所递申请 </P>
<>2006-06-02 07:22   唐曜华   证券时报 <BR>  近日将向香港联交所递交上市申请书<BR></P>
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<p><BR>    记者从招商银行方面获悉,招行近几日内将向香港联交所递交上市申请书,而登陆港交所的时间要看接受港交所上市聆讯等相关工作的进程,最快八、九月份在香港主板上市。<BR><BR>  据称,招行的H股上市准备工作一直在紧锣密鼓进行当中,发行价格目前还不便透露。目前,招行已经选定了中国国际金融有限公司、瑞银集团和摩根大通作为H股上市承销商。该消息得到了瑞银集团的证实。<BR><BR>  中信证券金融行业高级分析师王晓辉认为,综合考虑招行的质地和发展前景以及香港市场的定价环境,预计招行H股的发行市净率在2.5~3倍,发行价格在7.5-8港元。按照招行拟发行22亿H股来推算,集资总额将达到170亿港元左右。<BR><BR>  招行董事会此前曾发布公告称,为了补充资本金支持公司的业务发展,加快国际化进程,招商银行决定利用境外资本市场进行融资,并向境外投资者发行H 股和在香港上市。本次新增发行的H股总数为22亿股,占发行后总股本的比例不低于15%,承销商另有相当于发行总额15%的超额配售权。<BR><BR>  招行H股发行议案4月中旬在该行2006年第二次临时股东大会上获得了高票通过。<BR><BR>  有分析师认为,中行招股认购热情空前高涨,上市首日较招股价上涨超过一成,这表明国际投资者对中国经济和金融业非常看好,那么对中国最有活力的股份制银行也应当给予较高的定价。招行的资产规模在中国商业银行中排名第六,仅次于四大行和交通银行。<BR><BR>  招行去年年报显示,招行2005年度净利润为39.3亿元,同比增长25.01%。资本充足率为9.06%,较2004年末9.55%有所下降;核心资本充足率指标由2004年底的5.44%提高至5.58%。在信贷风险控制方面,该行五级分类不良率为2.58%,比期初降0.29%;期末不良贷款损失准备金覆盖率为111%。 <BR>
 楼主| 发表于 2006-6-2 08:37:48 | 显示全部楼层
<>房价拐点成为回避地产股的实质理由</P>
<>2006-06-01 10:18   孙志敏   国都证券 <BR>    1 房地产调控政策更加科学<BR></P>
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<p>
<p>
<p><BR>    在4月27日晚宣布人民币升息后近日又推出该《意见》,我们认为是中央政府对于当前房地产过热所采取的实质性、可操作性具体调控政策措施,对于防止投资过热、通货膨胀以及缓解日趋尖锐的能源、资源紧缺状况将产生深远的意义,是2006年宏观调控政策的后续措施之一(未完、待发)。总体上,调控政策已经日益体现出强制性和可操作性,同时一次比一次严厉、深入。对于保障国民经济平稳、平衡发展,推动房地产行业健康发展,《意见》采取的是短痛换取长期健康发展、避免长期金融风险的思想,更加注重市场经济规律作用。<BR><BR>  2、注重解决结构性矛盾、管理方法更加成熟<BR><BR>   《意见》中对于自住购房首付比例提高到三成,基本合乎我们前期三、四成的判断;同时对于不超过90平方米的中小户型住宅仍然维持原来的二成首付比例,以及建筑面积和土地供应“双70%”的强制性措施,体现了政府对于中低收入的居民购房采取保护措施,也体现了中央充分考虑中低档住宅供需紧张的结构性矛盾特征、对住宅房地产是“有保有压”、而不是一刀切的的态度,调控手段上更加注重规范和发展并举的思路,管理方法更加成熟。<BR><BR>  3、坚决抑止投资、投机性购房的“非理性繁荣”<BR><BR>    营业税强制征收,其中转让时限不足5年的住宅全额征收5%的营业税,非普通住宅期限超过5年的按相邻两次交易差额征收5%的营业税,只有期限超过5年的普通住宅转让是享受免营业税的。<BR><BR>    此举严厉打击了投资性购房和投机性购房,将直接抑止目前价位的部分非自住购房需求和非理性房价泡沫,使住宅供需关系得以缓和,抑止短期住宅房价的快速上涨的“非理性繁荣”。<BR><BR>  4、住宅价格周期性拐点将出现,坚决回避国内住宅房地产股票<BR><BR>    我们维持4月中旬《住宅房地产公司短期进入风险区域》报告的观点:国内住宅房地产2006年下半年极有可能进入拐点,房地产市场的下降周期将在市场最狂热的气氛下来临;北京、深圳、广州、武汉等国内大中城市的房价将重演2005年3月份上海市房价急剧下跌的一幕;国内城市住宅房价将进入“齐涨-涨跌互现-齐跌”的第三阶段:齐跌;人民币升值的动力已经不足以抵御住宅房地产的周期性风险,建议减持、回避住宅房地产公司股票。<BR><BR>  近期我们需要强调:宏观调控是导致国内房地产市场拐点出现的外因,但内因确是住宅房地产市场自身的房价泡沫已经非常显著(尽管国内有许多学者、名人不承认这个观点)。因此对于宏观调控不会阻止房价上涨趋势的观点,我们坚决反对。因为在目前的房价租金比和房价收入比的数据分析中(详见《住宅房地产公司短期进入风险区域》报告第1、2页),已经判断出目前房价泡沫显著是房地产周期拐点出现的主要原因,宏观调控的具体措施只是起到导火索和催化剂的作用。对于股票投资而言,宏观调控更多的是短期心理影响,因为实际效果需要时间来观察、考证;但是住宅房地产的周期风险是前瞻性的投资决策因素、必须正视。<BR><BR>  5、房地产一分为二:谨慎乐观商业地产,回避住宅房地产<BR><BR>    操作策略上,我们建议:一方面,我们继续等待政府后续的调控措施;另一方面,我们继续坚持回避住宅房地产开发为主的房地产公司的股票(包括“招万金”三家公司)。但是对于土地出让、商业地产(酒店、写字楼、商铺、仓库、娱乐场所)等房地产子行业仍然可以谨慎乐观,如金融街、陆家嘴、锦江酒店、中国国贸、小商品城等公司。<BR><BR>  我们强调:2006年是否成为住宅房地产拐点的分歧仍然是市场争论不休的焦点问题;但是随着时间的延续,我们相信房价泡沫的最终结局将解开一切谜局,对于目前的分歧终会给予真实、科学的答案 <BR>
 楼主| 发表于 2006-6-11 21:48:16 | 显示全部楼层
<><a href="http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-06-12/600036_20060612_1.pdf" target="_blank" >http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2006-06-12/600036_20060612_1.pdf</A></P>
<>准备派发现金红利,每股0.072元(扣税) 股权登记日为6月15日</P>
 楼主| 发表于 2006-6-22 00:52:32 | 显示全部楼层
  (600036、110036)“G招行、招行转债”公布关于获得保险资金托管资格的公告<BR>  <BR>   根据中国保险监督管理委员会有关审核意见书,招商银行股份有限公司获得保险资金托管资格。<BR>
 楼主| 发表于 2006-7-20 11:24:43 | 显示全部楼层
(600036、110036)“G招行、招行转债”公布董事会决议暨召开临时股东大会公告

  
   招商银行股份有限公司于近日召开六届二十八次董事会,会议审议通过关于首次公开发行境外上市外资股(H股)前对留存未分配利润进行特别分配的议案:于方案实施股权登记日登记在册的公司A股股东,每10股分配现金红利人民币1.80元(含税)。分配后剩余未分配利润由新、老股东共同分享。
   董事会决定于2006年8月19日上午召开2006年第三次临时股东大会,审议以上及其它相关事项。
 楼主| 发表于 2006-8-8 19:08:51 | 显示全部楼层
中报业绩出来了,是0.23元,增长31%。
特别需要注意的是贷款损失准备金余额已经达到130亿,不良贷款覆盖率已经达到123%。按照这样的速度发展下去,明年上半年的不良贷款覆盖率可以超过150%。在这以后的贷款损失准备金的计提可以明显减少,这样业绩就有可能出现大幅度的提高!
 楼主| 发表于 2006-8-8 20:35:26 | 显示全部楼层
G招行加快零售银行改革步伐

www.cnfol.com  2006年08月05日 19:24  成都日报  庄少文
  从日前结束的招商银行2006年全国分行行长年中例会传来消息,为应对国内金融市场即将全面开放的紧迫形势、日益激烈的同业竞争以及日趋复杂的市场环境,该行将以零售银行改革为重点,加快改革发展步伐,深入推进管理国际化和经营战略调整。

  招行行长马蔚华在会上要求全行上下坚定零售银行改革的信心,围绕四个方面不断提高认识:即如何优化客户结构,不断做大、做深、做细高端客户市场;如何改变业务结构,加快发展个人资产业务和各类中间业务;如何提升产品销售能力,更好地适应客户和业务结构的调整;如何改进流程和机制,促进全行加大对零售银行基础建设的投入。

  今年下半年,招行将着重在以下几个方面加快改革发展步伐。一是抓紧6家分行的改革试点工作,在产品研发、人员培训、基础投入、IT系统开发和个人贷款审批体制等方面扎实推进改革进程,落实好改革试点方案。二是加快网点建设步伐,有效缓解网点数量不足、客户排队增多的问题。三是不断完善和提升金葵花理财体系,构建高端客户增值服务体系,努力提高高端客户市场份额。四是通过完善组织体系、产品体系和销售体系,加快构建和完善财富管理体系。五是以提高品质和效益为目标,在加强对客户属性和交易行为分析的基础上,通过产品与功能创新以及各种有效的促销活动,保持信用卡业务在国内银行业市场中的领先位置。

  会议还对批发银行业务和中间业务的发展做出了相应的工作部署。要求批发银行整合业务资源,强化产品创新和市场推广,全面落实促进中小企业业务发展的各项措施,努力转变增长模式。在中间业务方面强化组织推动,在继续大力发展批发银行中间业务的同时,进一步提高零售银行中间业务占比。
 楼主| 发表于 2006-8-8 20:36:10 | 显示全部楼层
目前来说最大的不确定因数就是外资银行进入以后的冲击有多大。
 楼主| 发表于 2006-8-13 10:34:56 | 显示全部楼层
(600036、110036)“G招行、招行转债”公布公告

  
   招商银行股份有限公司于2006年8月10日获得中国证券监督管理委员会有关批复文件,同意公司发行不超过25.3亿股境外上市外资股(含超额配售3.3亿股),每股面值人民币1元。本次发行的股份全部为普通股。完成本次发行后,公司可到香港联交所(下称:联交所)主板上市。
   本次发行上市尚需取得联交所的同意。
 楼主| 发表于 2006-8-13 10:46:12 | 显示全部楼层
根据目前的分析,招商银行业绩增长的瓶颈有两处:
1,资本充足率已经达到下限。
2,坏帐覆盖率还没有达到150%

    这次增发完成以后,上述第一点可以消除,新增资本金估计至少能够在未来一年内给公司业绩增长创造条件。该笔资金开始产生效果的时间估计在06年年底或者是07年年初。
    至于坏帐覆盖率,估计可以赶在外资进来前的明年上半年达到150%,届时业绩就可以出现明显的提高。估计可以实现自我积累自我发展的良性循环。

    通过上述分析,今年年底或者明年年初是一个利润增长开始期,而明年下半年又是一个新的增长期开始。如果有资金,考虑加码。
 楼主| 发表于 2006-8-18 00:11:02 | 显示全部楼层
(600036、110036)“G招行、招行转债”公布公告

  
   招商银行股份有限公司近日接到中国银行业监督管理委员会有关批复文件,同意公司开办代客境外理财业务。
   香港联合交易所有限公司(下称:香港联交所)上市委员会已于2006年8月17日举行上市聆讯,审议公司发行不超过25.3亿股境外上市外资股(含超额配售3.3亿股)并在香港联交所主板上市的申请。该申请尚需取得香港联交所的最后批准。
 楼主| 发表于 2006-9-2 11:02:58 | 显示全部楼层
今天发布公告。
1,2006年赢利预测调整为不低于55亿(按现在股本计算,合每股0.45元)。(8月9日公布为52.5亿)
http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scf ... 0036_20060902_1.pdf

2,H股发行价格区间初步定在 7.3-8.55港币
http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scf ... 0036_20060902_2.pdf
 楼主| 发表于 2006-9-5 08:58:58 | 显示全部楼层
招行H股配售首日被订购一空 长实国寿有意认购
2006-09-05 08:25:24 来源: 中国证券报 记者 李宇

招股详情昨日明确;长江实业、中国人寿等多家机构有意认购

招商银行H股(3968.HK)发行国际路演昨日中午在香港四季酒店举行。现场参与首日国际路演的机构投资者代表多达200余人。这些机构投资者昨日所下的订单已超过国际配售发行总额,这意味着招行H股在发行首日就已经供不应求。

招行H股招股详情昨日正式明确。发行数量为22亿股,另有2.2亿股超额配售权;9月8日开始公开发售,13日截止认购,预计15日定价,22日上午在港交所挂牌。发行主承销商为摩根大通、中金和瑞银。

香港蓝筹积极认购

参加招行首日国际路演的投资者包括汇丰旗下机构,并有不少国际对冲基金和私人银行。目前,至少有10家左右的香港"大蓝筹"公司已在主承销商处"挂号",长江实业、九龙仓、新世界、新鸿基、恒基地产等已表示明确的认购意向,内地的中国人寿也计划认购。接近主承销商的人士介绍,招商银行昨日路演接受的订单已经超过国际配售的总额度,即20.9亿股。

不过,机构配售的最终数量尚待综合所有订单后由发行人统一分配。招行董事长秦晓和行长马蔚华带领的"红队"和"蓝队"还将分别赴欧洲和美国展开下一步推介,以吸引更多国际机构投资者认购。

香港汇银投资有限公司董事长单连科接受本报记者采访时表示,公司已经下5000万股订单。由于认购情况热烈,最终能够获配多少股份还不确定。

公司质地较优以及招股价格较为合理,是招行H股吸引投资者积极认购的主要原因。汇丰金融服务(亚洲)施鹏贵表示,由于中国经济表现良好,国际投资者对于中国的银行非常看好,招商银行便是其中的最优秀者之一。他认为,招行H股招股价格比交通银行H股有一定折让,但招行的公司质地比其他银行相对更优,特别是不良贷款较其他国有银行要低很多,国际投资者因此积极认购。

发行人倾向上限定价

在昨日路演午餐会上,有投资者提问:宏观调控对于公司业绩有何影响。对此,招行高层表示,加息对于该行零售业务短期有利,加上公司非利息收入比重不小,所以宏观调控对于公司业绩影响有限。

对于如何与其他对手展开竞争这一问题,招行高层表示,公司的竞争对手不仅包括国内银行,也包括国外银行。招行将通过服务、产品、品牌和网络来强化自身的竞争优势。

招行日前初步定出7.30-8.55港元的招股价范围,多数机构投资者对此较为认可,发行人也倾向于以上限或接近上限定价。参与昨日路演的FORTUNE CAPITAL负责人Fritz Louie向本报记者表示,发行人已透露出上限定价的意向,这主要是因为在上限价位上有相当大的认购需求。不过他也表示,从投资者的角度来看,希望能够以较低的价格定价,以给后市预留更多空间。

筹资将达200亿港元

昨日参加路演的有关人士介绍,招行向机构投资者发放的初步招股资料已明确此次招股的详细情况。

招行计划全球发售22亿股H股,其中95%国际配售,5%公开发售;同时设立回拨机制,若公开发售认购倍数达到15倍及50倍,公开发售获分配的比例将分别提高至7.5%及10%;若公开发售认购倍数达100倍,则获分配比例将提高至20%。

若以上限定价,且超额配售权行使,招行H股发行筹集资金预计将达206.91亿港元。招行表示,公司将以集资加强资本基础,以支持业务增长。
 楼主| 发表于 2006-9-6 16:40:36 | 显示全部楼层
用调整净资产衡量银行股的相对价值

时间:2006-5-12 15:19:57  


投资要点

&#1048708; 由于贷款拨备的存在,净资产、净利润等指标在银行业存在一定的不可比性,如果银行的经营风格和主观判断差异较大,简单采用PB 和PE 对上市银行进行比较,进而判断相对价值大小可能更易造成对信息的误读。

&#1048708; 银行是经营风险的机构,银行之间的可比性也应考虑风险可比和对风险的经营方式可比。前者要考虑风险在行业、地域、种类上的分布,后者要考虑管理者是通过何种方式来承担和消化风险。我们认为上市银行总体面对的风险大体相似,但对风险的经营方式则出现一定差异。合理的相对估值法应尽量调整和淡化这种差异,以便获得更有价值的信息。

     在总体风险相似的前提上,消除管理层经营风格和主观判断不同的最简单有效的方式就是假定一个合理的统一拨备覆盖率,按此调整每家上市银行的实际拨备和净资产。在调整后净资产的基础上, 计算每家上市公司的市值与调整净资产的比率(MV/Adjusted NAV),再来看其相对价值。我们假定这一统一拨备覆盖率为100%。这样计得的调整净资产理论上等于不良资产全部核销后的净资产。这一调整还需考虑递延税项的影响。

&#1048708; 计算结果表明,上市银行2005 年这一比值平均为2.64,2006年这一比值平均为1.99。(深发展调整后净资产为负,无法纳入计算)。全流通背景下低于2 的比值意味着价值被严重低估。浦发银行、华夏银行2006 年这一比率低于2。建议华夏银行“增持”,高浦发银行“买入”。

&#1048708; 国有银行与股份制银行、中国银行与国外银行属于面临风险不同的群体,使用统一拨备覆盖率有待商榷,但不妨作为参考。






银行的高杠杆经营使拨备对股东权益的影响重大,拨备的存在使PE和PB 等相对估值指标不完全适用于银行业。

     银行与实业行业最大的不同在于其主要盈利资产来源于贷款和应收款项,为此银行需相应计提拨备。如果按照杠杆率为12.5%,贷款比重60%测算,股东权益对拨备的弹性系数也将达到5.03%。而即使一个杠杆率达到3.33 的高负债实业企业,如果应收帐款率达到平均水平8%1,股东权益对坏帐准备的弹性系数也仅为0.4%。由于我国银行业相对更高的杠杆率和相对较大的贷款比重,拨备对银行股东权益的影响更为重大。

      如果用八项计提作为实业企业的准备,而贷款减值准备作为银行的准备,2005 年全部A 股的准备/净资产仅为8%,而银行为57%;全部A 股的准备/净利润为98%,而银行为374%。





因此,在采用PE、PB 这些与股东权益有关的相对估值指标时,如果不考虑银行业这一特点,难免违反相对估值的可比原则。

      拨备受管理层的经营风格和主观判断影响,也容易误导银行之间的相对比较。

      如果我们认为银行将对风险的判断完全体现于拨备水平,且各银行识别和承担风险的方式不存在重大差别,那么拨备对于各银行经营业绩的影响就是相对一致的,虽然影响银行与其他行业的相比,但不影响银行之间的可比,这也是成熟市场上普遍通行的规则。

     但在中国,各银行的拨备水平却不完全基于对风险的判断,银行的所有制结构、管理层的时机把握、信贷市场的非市场化均对银行的拨备水平造成重大影响。例如,改制前的国有银行普遍拨备不足,主要缘于股东、监管机构、税收机构的统一减少了对拨备科目的需求。监管层对拨备的管理和税收政策的演变也造成了各银行之间拨备力度和风格的不同。我们认为,管理层对风险的考虑只是影响拨备的一个因素,股东、管理层和监管层的博弈,即期收益与远期收益的权衡都会在很大程度上影响银行的拨备水平,从而收益和股东权益。这直接影响到各银行之间的估值和可比性。

     上市银行作为股份制商业银行的成员,在行业地位、盈利模式、网点规模等方面不存在重大差异,其面对的风险分布也理应较为相似,但其拨备水平却仍存在较大差异。如果不考虑拨备的简单比较,无疑将影响真实价值判断。表2 显示,各上市银行的贷存比、贷款比重差异不大,但不良贷款率除深发展偏高外,也基本接近。但拨备占总贷款的水平和拨备/不良贷款的比率却出现较大分化,浦发、招商、民生的拨备/不良贷款已超过100%,浦发超过140%,而华夏接近70%,深发展不到50%。在这种情况下,简单用PE、PB比较各上市银行显然并不严谨。

    表2、上市银行风险分布不存在重大差异,拨备水平却存在较大差异





对于风险可比的银行,可以用统一拨备覆盖率调整净资产,减少拨备风格不同造成的不可比因素。

      在总体风险相似的前提上,消除管理层经营风格和主观判断不同的最简单有效的方式就是假定一个合理的统一拨备覆盖率(consolidated coverage, CC),按此调整每家上市银行的实际拨备和净资产。在调整后净资产的基础上,计算每家上市公司的市值与调整净资产的比率(MV/AdjustedNAV),再来看其相对价值。

      对于实际覆盖率高于CC 的,需将多计提的拨备转回净资产,同时冲回计提的递延税项;对于实际覆盖率低于CC的,需从净资产提取不足的准备,同时列支相应的递延税项。由于中国银行业被认为信贷风险过于集中,抗风险能力较弱,因此我们采用较高的统一拨备覆盖率,假定为100%。这样计得的调整净资产理论上等于不良资产全部核销后的净资产,是银行不考虑不良贷款收回的理论清算价值。

      对上市银行的MV/Adjusted NAV 的计算如表3 所示。由于深发展按此比率调整得出的净资产为负,因此无法列入比较。

表3、上市银行市值与调整净资产的比率(cc=100%)


我们认为2 倍以下的MV/Adjusted NAV 意味着公司价值被严重低估,因为在全流通的背景下,理论上51%的控股比例就可以控制银行的清算价值,还能获得预期的利润增长和隐含的品牌、网点价值。

      按照这种判断,浦发银行和华夏银行的股价明显被低估,而浦发银行低估程度更甚。2006 年预计这一比率仅为1.6,和2 倍的合理比率差距在25%。考虑到浦发银行在完成股权分置改革和股东整合之后的未来发展,我们建议“买入”。

      市值对调整净资产是对PB 的修正,强调投资的安全性,而投资的收益性还必须考虑银行的盈利能力、管理水平、购并价值的差异。

      正如PE 和PB 必须结合起来考察投资的收益性和安全性一样,调整净资产只是对PB 的修正,也只是对银行估值体系的一个有机组成,用这一比值选取的投资对象保证了投资的安全性。

      对PB 的修正可以类推采用市值与拨备前营业利润比率(MV/PPOP)的方式。动态地考量各银行之间的盈利能力、管理水平、购并价值差异才能完整地确定银行的合理价值水平。

      我们给出了上市银行MV/PPOP 比率,这一相对排名仍支持我们对各公司的评级结论。

   表4、上市银行市值与拨备前营业利润的比率




国有银行与股份制银行、中国银行与国外银行属于面临风险不同的群体,使用调整净资产时如果沿用统一拨备覆盖率还有待商榷,但仍不妨作为估值参考。
 楼主| 发表于 2006-9-8 08:55:06 | 显示全部楼层
(600036、110036)“G招行、招行转债”公布公告

  
   招商银行股份有限公司拟于2006年9月8日至9月13日进行本次H股发行的香港公开申购。预期定价日为2006年9月15日,开始在香港联合交易所有限公司(下称:香港联交所)买卖股份的日期为2006年9月22日。
   公司本次发行的全球发售H股总数为22亿股,其中初步安排香港公开发售1.1亿股,占全球发售总数的5%,国际发售20.9亿股,占全球发售总数的95%。
   公司H股于香港联交所首次交易日起计30日内,联席簿记人/主承销商还可以通过行使超额配售权,要求公司额外增发2.2亿股H股。
   公司本次发行上市申请尚需取得香港联交所的最后批准。公司将于2006年9月8日上午9:00后在公司的网站(http://www.cmbchina.com)刊登H股招股说明书。
 楼主| 发表于 2006-9-8 08:58:20 | 显示全部楼层
招行H股今起招股 最高筹资206亿港元  

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上海证券报    2006/09/08 07:39  
    招商银行H股今日上午9时起至13日中午进行香港公开发售。招行此次集资额最高将达206亿港元,成为香港市场下半年首只重磅股。
    昨日下午16时30分,招行在香港举行公开发售新闻发布会,分别带队在美国三藩市和英国伦敦进行国际路演的董事长秦晓及行长马蔚华,通过视频与在场的投资代表及媒体进行了一次"亲密接触"。
    据了解,招行此次上市共发行22亿股H股,其中20.9亿股为国际配售,1.1亿股为公众认购,招股价介乎7.3至8.55港元。若香港公开发售取得高倍超额认购,那么招行将启动回拨机制,即将国际配售份额回拨至公开发售部分。如果招行行使10%的超额配售权,那么以招股价上限计算,招行此次的集资额将达206.9亿港元。
    目前,招行高层已经完成亚洲区域的路演,下一步将展开在欧洲和美洲的路演。
    而据现场承销团一位人士介绍,目前招行的国际路演反应非常理想,超额认购已经达约15倍左右,并将很可能行使超额配售权。他还透露,中国人寿及平安保险也已经认购了招行H股。
    秦晓昨日也证实,在近几天的国际路演过程中,国际投资者反应良好。不过,对于招股价会否在上限定价,以及散户能否一人一手,秦晓称尚未最终决定。
    对于招行此次未引入设有禁售期的策略性投资者,秦晓表示,此次香港富豪以香港公司的名义入股,主要是为了保持招行招股的灵活性,令股份分配对散户更加公平。
    据悉,招行H股的最终发售价将在9月15日确定,预计将于本月22日挂牌上市,每手交易单位为500股。在完成上市后,招行第一大股东持股比例将降至17.9%,但仍为第一大股东。
    虽然还末上市,市场已看好招行H股, 据称上市首日或推窝轮。
    香港信诚证券联席董事连敬涵昨日对本报记者称,"预计招行H股年内将会达到20%的升幅。明天将再次掀起一股认购热潮。"
    而为了防止新加坡交易所抢先在招行上市首日发行窝轮,香港交易所上市委员会正与香港证监会就流通市值达100亿港元或以上大型新股可以在挂牌当日推出窝轮产品的建议进行讨论,而香港证监会目前并没有任何反对意见。因此,市场预计在9月22日招行H股挂牌当日就有窝轮产品推出。
 楼主| 发表于 2006-9-10 16:52:14 | 显示全部楼层
招行H股发行首日遭抢购 预计获150倍超额认购

2006-09-09 09:34:56 来源: 上海证券报(上海) 

昨日上午9点,内地第六大银行———招商银行H股公开招股在香港57间银行支分行和证券行正式启动,投资者反应热烈。

昨日中午1点,记者来到位于湾仔的工商银行支行,见到前来认购招行H股的香港市民还在冒雨排着长队,领取认购书 。长队里,有来自不同行业的年轻人,同时也不乏已经退休的老人家。一位从事房地产销售的先生告诉记者,他之所以来认购招行H股,主要是因为看好内地的经济发展,尤其是银行业的发展,希望能够抽到1至2手。不过,他表示如果招行H股的涨幅达到10%,他就将抛售。

据记者了解,昨日招行H股在香港的公开招股点均出现了上述排队认购的长龙现象,其中在观塘一间派表银行,早上7点就有市民排队领取申请表格,9点之前已经有110人排队等候。

8家证券行已获超购25倍

记者了解到,招行H股招股首日,香港大部分证券行均已接获逾10亿港元的认购额。根据香港媒体对8家证券行的统计,昨日该8家证券行共借出孖展额逾250亿港元,即招行H股公开招股部分仅昨日就已经获超购25倍。

“我们证券行昨日共接到13亿港元的认购总额,其中包括现金认购及孖展认购,”香港信诚证券联席董事连敬涵对本报记者表示,“预计招行H股此次公开发售可获150倍的超购。”他表示,由于招行此次招股反应热烈,散户的中签比率可能会低于1%。

香港辉立证券相关负责人表示,该证券行昨日已经接到超过30亿港元的认购订单。

或将行使10%超额配售

目前,招行董事长秦晓与行长马蔚华正带领一干人马在美国与欧洲进行国际路演。而记者昨日从承销团人士处获悉,招行H股国际配售部分反应热烈,目前已录得约20倍的超购。该人士同时表示,如果公开招股获得高额超购,那么招行很有可能将行使10%的超额配售权。

如果招行行使10%的超额配售权,那么以招股价上限8.55港元计算,招行H股此次的集资额将达206.9亿港元。招行此次上市共发行22亿股H股,其中20.9亿股为国际配售,1.1亿股为公众认购,招股价介于7.3港元至8.55港元。招行H股的最终发售价将在9月15日确定,预计将于本月22日挂牌上市。
 楼主| 发表于 2006-9-10 16:53:00 | 显示全部楼层
招行有望成为招商基金第一大股东
2006-09-08 08:59:08 来源: 上海证券报(上海) 
□本报记者 王丽娜

招行董事长秦晓昨日在招行公开发售新闻发布会中表示,招行未来不排除通过并购方式发展业务,不过未来招行发展仍会以银行业为主。同时,招行为了使未来业绩与H股表现挂钩,还将推出股权激励计划。

拟收购招商基金33.4%股权

根据招行昨日的招股书显示,招行计划收购招商基金管理有限公司33.4%的股权,以开展基金管理业务。该招股书同时表示,招行将有选择的在其他金融服务领域中寻求新的业务机会,使收入来源更加多样化,增加交叉营销机会。

据悉,招行此次入股主要是通过收购招商证券所持招商基金控股权。招商基金目前共有股东五位,其中招商证券持股40%,荷兰ING集团持股30%,中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司三家各持10%的股权。

秦晓昨日也表示,招行成立20年来一直以自然增长方式扩展业务,今后会采取并购及自然增长两途径,但目前尚无具体收购计划。秦晓继续表示,该行日后发展以商业银行为主,但也将涉足保险、证券及资产管理业务。据他介绍,招行目前已与美资公司合营销售保险产品,而且还已在香港成立证券公司,此外,该行目前还就投资资产管理公司在做最后阶段的磋商。

股权激励额每年将达9万至30万份

根据招行的招股书显示,为推动及激励招行高级管理层,同时使招行高级管理层及主要雇员与招行业务的未来业绩及H股表现挂钩,招行建议采纳股份奖励权计划。该计划已获董事会批准,不过仍须待监管层及股东审批。

该招股书还显示,该股份奖励权计划的合格参与者为董事会指定的高级管理层及其他雇员。根据该计划,招行可向合格参与者授出股份奖励权,而合格参与者可于授出日后第二年起每年行使其中最多25%。每年可给与合格参与者的股份奖励权的数额介乎9万至30万份股份奖励权。所有股份奖励权的行使期为期10年。
 楼主| 发表于 2006-9-11 08:51:09 | 显示全部楼层
(600036、110036)“G招行、招行转债”公布提示公告

  
  根据招商银行股份有限公司2006年第三次临时股东大会决议,公司首次公开发行境外上市外资股(H股)(下称“本次发行”)前对留存未分配利润按每10股现金分红1.8元(含税)进行特别分配。
   根据有关规定,公司将于2006年9月15日在《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》上刊登利润分配方案的实施公告,并同时刊登关于招行CMP1(招行认沽权证)行权价格变更的提示公告。同时,公司可转债转股代码“招行转股”(190036)将于2006年9月14日至股权登记日期间暂停转股,股权登记日后的第一个交易日起恢复转股,在转股代码暂停交易期间,公司可转债停止转股。为此,公司特别提醒欲享受公司本次发行前对留存未分配利润进行特别分配的可转债投资者,请务必在2006年9月13日之前的正常交易日进行转股。
   根据有关条款及规定,公司实施本次分配后,将不对当期转股价格进行调整。
 楼主| 发表于 2006-9-13 19:30:32 | 显示全部楼层
招行H股招股今日结束 花旗:目标价12.2港元
2006-09-13 14:13:19 来源: 每日经济新闻 刘小庆

招商银行(3968.HK)公开招股今日截止,由于认购反应极为热烈,每笔申购单的最高金额限制在1亿美元。另外,香港市场消息称,招行已经至少吸引了10家香港蓝筹股公司作为其H股的战略投资者,面向机构配售的部分获得25倍超额认购,截至周一的认购金额为4467亿港元。

当地媒体报道称,大多数顶尖的地产发展商已经认购了股票,包括恒基地产(0012.HK)及合和实业(0054.HK)。除了招行股份外,李兆基昨日出席公开场合时表示,他本人私人持有的兆基财经已斥资2500万美元,认购中海石油化学(3983.HK)股份,同时还有兴趣认购稍后上市的工商银行。

花旗发表研究报告称,招行零售业务表现强劲,因此可享有较同业高20%的溢价,也是区内银行股首选,故给予"买入"评级,目标价12.2港元(较招股价上限高出43%)。花旗表示,预期招行的股本回报可高达18%~19%,今年的零售银行业务除税前纯利可达人民币35亿元(为4%的资产回报)。
 楼主| 发表于 2006-9-13 19:31:07 | 显示全部楼层
招行公开招股今结束 公开发售超购约50倍
2006-09-13 09:51:14 来源: 上海证券报(上海) 

□本报记者 王丽娜

香港市场下半年首只重磅股———招行将于今日中午截止公开招股情况,据承销团人士透露,目前市场对招行公开招股反应热烈,至少获50倍以上超额认购,而国际配售也获约25倍超额认购。





“截至目前我们证券行借出的招行孖展总额已经达到18亿港元,”香港信诚证券联席董事连敬涵昨对记者表示。自上周五以来,招行公开招股部分已派发了150万份申请表格。据香港媒体统计,香港9家证券行截至昨日借出的招 行孖展总额已经达到500亿港元,即招行H股公开招股已获超额认购约50倍。

另据承销团人士透露,目前已有11名企业投资者认购招行,其中包括以私人名义认购的长江实业主席李嘉诚、以恒基地产名义认购的李兆基、通过周大福认购的新世界发展主席郑裕彤、新鸿基地产、合和实业、九龙仓、嘉里集团、东亚银行、南丰集团、信和置业以及华人置业。

招行此次上市共发行22亿股H股,其中20.9亿股为国际配售,1.1亿股为公众认购,招股价介于7.3港元至8.55港元。招行H股的最终发售价将在9月15日确定,预计将于本月22日挂牌上市。目前,据承销团人士透露,鉴于招行此次招股反映比较热烈,不出意外,招行将行使10%的超额配售权,即增发2.2亿H股。如果以招股价上限8.55港元计算,招行H股此次的集资额将达206.9亿港元。
 楼主| 发表于 2006-9-15 00:35:56 | 显示全部楼层
准备每股派0.18元(扣税后为0.162元)。股权登记日是9月20日,红利发放日是9月27日。
http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scf ... 0036_20060915_1.pdf
 楼主| 发表于 2006-9-21 13:59:33 | 显示全部楼层
招行明日联交所上市交易 或能获得不俗涨势

2006-09-21 02:55:29 来源: 新京报(北京) 
  招商银行H股(3968.HK)明日将在香港联交所挂牌,热烈的认股气氛显示招行有望在挂牌当日获得不俗的涨势。
保荐人称首日上涨有望超过10%,国际投行在海外发行11只权证“助兴”

本报讯(记者张诚)招商银行H股(3968.HK)明日将在香港联交所挂牌,热烈的认股气氛显示招行有望在挂牌当日获得不俗的涨势。

此前,招行按照确定H股招股价上限8.55港元招股,并取得265倍的超额认购。从招股的超额认购倍数,其市净率2.39倍等指标来看,都创下了内地银行股在香港上市的新记录。招行保荐人瑞银投行部金弘毅表示,“单从招行认购反应来看,估计上市后这只股票的涨幅在10%到15%左右是合理的。”

海通证券分析师邱志承预计招行上市后首日价格将有较大涨幅。他认为,招商银行的H股上市后,不仅会对其A股价格构成明显的支撑,还会打开整个银行板块的上升空间。光大证券日前发表研究报告指出,招行具备获得相对估值溢价的能力,其A股六个月目标价位为10至10.5元人民币。

同时,多家国际投行在海外也发行了多种权证“助兴”招行上市。目前已至少有5家发行商在新加坡交易所推出共11只权证。5家发行商分别为麦格理、德银、东方汇理、荷兰合作银行以及花旗。11只权证中除一只行权价为9.88港元的认沽权证外,其余均为认购权证,认购权证的行权价格介于8.81至9.88港元之间。
 楼主| 发表于 2006-9-22 13:14:43 | 显示全部楼层

今天招行H股上市,走得相当好!
 楼主| 发表于 2006-10-26 23:26:48 | 显示全部楼层
http://www.sse.com.cn/cs/zhs/scf ... 7/600036_2006_3.pdf
第三季度收益每股0.12元,前三季度累计0.31元 。净利润增长38.9% (有加速迹象)
 楼主| 发表于 2006-10-28 22:29:51 | 显示全部楼层
招行前三季净利同比增四成 三季度净利上升54%
2006-10-27 07:57更新 来源:上海证券报
本报记者 黄金滔

今日,招商银行公布的三季度报告显示,该行前三季度实现税前利润70.96亿元,实现净利润44.68亿元,同比增加38.78%,创下历史新高。其中,第三季度净利润上升54%,达到16.69亿元。


不过,前三季净资产收益率有所降低,达到8.78%。公司董事会在三季报中表示,报告期“股东权益”大幅度增长的原因主要有三个:一是H股发行上市;二是净利润增长;三是可转债转股。而“净资产收益率”下降的原因是股东权益大幅度增长,致使净资产收益率摊薄。


三季报显示,第三季度招行的税前利润上升56%,达26.79亿元,每股收益上升9%,达0.12元;每股净资产较上季增长32%,达3.51元。


前三季度,招商银行的存贷款业务持续稳步发展,贷款质量继续改善。截至9月末,招行的资产总额为8740.09亿元,较去年底增加1400.26亿元,增幅19.08%;贷款总额5401.29亿元,较去年底增加679.44亿元,增长14.39%,按季则增长1.61%;存款总额7321.01亿元,比去年底增加976.97亿元,增长15.40%,按季则增长4.05%;股东权益达到508.95亿元。


第三季度净利上升54%
 楼主| 发表于 2006-11-14 22:35:16 | 显示全部楼层
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